Sei (SEI) : notre avis sur la blockchain optimisée pour le trading

Qu’est-ce que Sei ?

Sei est une blockchain de couche 1 (layer 1) construite pour une mission précise : servir de couche d’infrastructure optimisée pour le trading et les échanges décentralisés. Le projet a été fondé en 2022 par Jay Jog et Jeff Feng, deux anciens de Goldman Sachs et Robinhood. Leur constat de départ : les blockchains généralistes comme Ethereum ou Solana ne sont pas taillées pour gérer un carnet d’ordres on-chain avec la rapidité et la fiabilité exigées par les traders.

Le mainnet de Sei a été lancé en août 2023, après une phase de testnet qui a attiré plusieurs centaines de milliers de portefeuilles actifs. Le réseau a d’abord été construit sur le Cosmos SDK avec le moteur de consensus Tendermint, avant de pivoter vers une architecture hybride avec la mise à jour Sei V2 en 2024.

Le token natif SEI remplit trois fonctions sur le réseau : payer les frais de transaction, participer au staking pour sécuriser la blockchain via le mécanisme de Proof of Stake, et voter dans la gouvernance du protocole. L’offre totale est fixée à 10 milliards de tokens SEI, dont une partie est libérée progressivement selon un calendrier de vesting qui s’étend jusqu’en 2027.

En termes de capitalisation, SEI se situe autour du top 50-80 des cryptomonnaies selon les périodes, avec une valorisation qui a oscillé entre 500 millions et 2,5 milliards de dollars depuis son lancement. Le cours a atteint un sommet historique au-dessus de 1 dollar début 2024, avant de redescendre dans la zone des 0,20-0,40 dollar courant 2025.

NOTE

Jay Jog et Jeff Feng se sont rencontrés alors qu’ils travaillaient dans la finance traditionnelle. Jog était ingénieur logiciel chez Robinhood, et Feng analyste chez Goldman Sachs. Sei Labs a levé 35 millions de dollars auprès de fonds comme Jump Crypto, Multicoin Capital et Distributed Global.

Comment fonctionne Sei ?

Le consensus Twin-Turbo

Sei utilise une version modifiée du consensus Tendermint, baptisée Twin-Turbo. Le Tendermint classique, utilisé par les blockchains Cosmos, impose un échange de messages en plusieurs tours entre validateurs avant de finaliser un bloc. Ce processus est sûr, mais lent quand le nombre de validateurs augmente.

Twin-Turbo apporte deux optimisations :

Propagation optimiste des blocs : au lieu d’attendre que chaque validateur reçoive le bloc complet avant de voter, le proposeur envoie d’abord un hash du bloc. Les validateurs commencent à traiter le bloc en parallèle de sa réception, en partant du principe qu’il est valide. Si le bloc s’avère invalide, le tour est annulé. Cette approche réduit le temps de finalité à environ 400 millisecondes.
Compression intelligente des blocs : les blocs ne contiennent plus les transactions complètes mais des références vers les transactions déjà présentes dans le mempool des validateurs. Le bloc transmis est donc plus léger, ce qui accélère la propagation sur le réseau.

Le résultat concret : Sei annonce une finalité d’environ 390 millisecondes, ce qui en fait l’une des blockchains les plus rapides du marché pour la confirmation des transactions.

Sei V2 : la parallélisation EVM

La mise à jour Sei V2, déployée sur le mainnet en mai 2024, a marqué un tournant technique pour le projet. La promesse : combiner la compatibilité avec l’Ethereum Virtual Machine (EVM) et l’exécution parallèle des transactions.

Avant Sei V2, le réseau ne supportait que les smart contracts écrits en CosmWasm (le framework de smart contracts de l’écosystème Cosmos). Ce choix limitait le nombre de développeurs capables de construire sur Sei, puisque la majorité de l’industrie code en Solidity pour l’EVM.

Sei V2 a introduit trois changements :

EVM parallèle : les transactions sur Sei sont exécutées en parallèle plutôt que séquentiellement. Le réseau identifie les transactions qui ne touchent pas les mêmes données d’état et les traite simultanément. Quand deux transactions entrent en conflit (elles lisent ou écrivent dans le même espace mémoire), le système les ré-exécute de manière séquentielle. Cette approche optimiste permet de traiter jusqu’à 12 500 transactions par seconde selon les benchmarks internes.
Interopérabilité CosmWasm-EVM : les contrats Solidity (EVM) et les contrats CosmWasm peuvent interagir directement entre eux, sans bridge externe. Un contrat EVM peut appeler un contrat Cosmos et inversement. Cette compatibilité bidirectionnelle est rare dans l’industrie.
SeiDB : une nouvelle couche de stockage des données d’état, optimisée pour les lectures et écritures rapides. SeiDB remplace l’ancien système de stockage IAVL, qui devenait un goulot d’étranglement à mesure que l’état de la blockchain grossissait.

TIP

Pour les développeurs Ethereum, déployer sur Sei V2 ne demande aucune modification de code. Un contrat Solidity compilé pour l’EVM fonctionne directement sur Sei, avec les mêmes outils (Hardhat, Foundry, MetaMask). La différence : les transactions sont exécutées en parallèle, ce qui réduit les frais et le temps de confirmation.

Le moteur natif de matching d’ordres

La spécificité la plus originale de Sei par rapport aux autres blockchains layer 1 est son moteur de matching d’ordres intégré directement dans la couche de base. Plutôt que de laisser chaque DEX implémenter son propre carnet d’ordres via un smart contract (comme sur Ethereum ou Solana), Sei intègre cette logique au niveau du protocole.

Ce moteur natif gère le carnet d’ordres de manière centralisée au sein de chaque bloc : il collecte tous les ordres de tous les DEX construits sur Sei, les trie par prix et par priorité, puis exécute les matchs à la fin du bloc. Ce processus s’appelle le “frequent batch auction” - les ordres sont traités par lots plutôt qu’un par un.

L’avantage principal : la réduction du MEV (Maximal Extractable Value). Sur Ethereum ou Solana, les bots MEV peuvent observer les transactions en attente et s’insérer avant elles pour profiter du mouvement de prix (front-running). Le matching par lots de Sei rend cette stratégie beaucoup plus difficile, puisque tous les ordres d’un même bloc sont traités simultanément au même prix.

Performances techniques

Métrique	Valeur
Débit théorique	~12 500 TPS (Sei V2)
Temps de bloc	~390 millisecondes
Finalité	~390 ms (finalité instantanée)
Frais moyens	< 0,01 USD par transaction
Validateurs actifs	~70-80
Supply total	10 milliards SEI

WARNING

Le débit de 12 500 TPS est mesuré dans des conditions de test. En utilisation réelle, le réseau traite un volume bien plus faible. Les métriques on-chain montrent quelques centaines de TPS en moyenne. La capacité théorique ne sera exploitée que si l’écosystème attire suffisamment d’applications et d’utilisateurs pour générer cette charge.

L’écosystème Sei

DeFi et DEX

L’écosystème DeFi de Sei reste modeste comparé à ceux d’Ethereum, Solana ou même Sui. La TVL (Total Value Locked) oscille entre 100 et 300 millions de dollars - un chiffre qui reflète la jeunesse du réseau et la concurrence intense entre les layer 1.

Les protocoles actifs sur Sei incluent :

DragonSwap : le principal DEX sur Sei, qui propose des pools de liquidité classiques (AMM) ainsi qu’un carnet d’ordres exploitant le moteur natif du réseau. DragonSwap concentre la majorité du volume d’échange décentralisé sur Sei.
Yei Finance : un protocole de prêt/emprunt (lending) qui permet aux utilisateurs de déposer des actifs pour gagner un rendement ou d’emprunter contre une garantie.
Silo : un protocole de liquid staking qui permet de staker des SEI tout en conservant la liquidité via un token dérivé (stSEI ou similaire).
Astroport : un AMM multi-chain né dans l’écosystème Cosmos, qui s’est déployé sur Sei pour profiter de la rapidité du réseau.

NFT et gaming

Sei a tenté de se positionner sur le segment des NFT et du gaming, avec la marketplace Pallet et quelques collections lancées sur le réseau. Mais l’activité reste limitée comparée aux écosystèmes NFT de Solana, Ethereum ou même Sui. Le marché NFT sur Sei n’a pas encore trouvé son application phare.

Sei Labs a annoncé des partenariats avec plusieurs studios de gaming, en misant sur la faible latence du réseau comme avantage pour les jeux on-chain. Ces projets sont encore en phase de développement pour la plupart.

L’héritage Cosmos et l’interopérabilité

Sei a été construit sur le Cosmos SDK, ce qui lui donne accès à l’écosystème Cosmos et au protocole IBC (Inter-Blockchain Communication). IBC permet à Sei d’envoyer et de recevoir des tokens depuis d’autres blockchains Cosmos (Osmosis, Injective, Celestia) sans bridge centralisé. Cette connectivité native est un avantage par rapport aux blockchains isolées qui dépendent de bridges tiers - des points de vulnérabilité fréquemment exploités par des hackers.

Avec Sei V2, le réseau a ajouté la compatibilité EVM à cette base Cosmos. L’ambition est de devenir un hub où les développeurs EVM et les développeurs Cosmos coexistent sur la même chaîne, avec une interopérabilité directe entre leurs contrats.

Points forts de Sei

Architecture spécifique au trading. Le moteur de matching d’ordres intégré au protocole est un choix technique unique. Aucune autre blockchain layer 1 n’offre cette fonctionnalité au niveau de la couche de base. Pour les DEX, cette architecture réduit la latence et les coûts par rapport à l’implémentation classique via smart contracts.

Parallélisation EVM réelle. Sei V2 est l’une des premières blockchains à offrir une exécution parallèle des transactions EVM. Monad et MegaETH travaillent sur des approches similaires, mais Sei a été la première à déployer cette technologie sur un mainnet. Les développeurs Solidity peuvent déployer sans modifier leur code.

Protection contre le MEV. Le système de frequent batch auction réduit les opportunités de front-running. Pour les utilisateurs qui passent des ordres importants sur les DEX, c’est un avantage concret : le prix d’exécution est plus prévisible.

Finalité rapide. Avec 390 millisecondes de temps de bloc et une finalité instantanée (pas besoin d’attendre plusieurs confirmations), Sei se positionne parmi les blockchains les plus rapides. Cette rapidité compte pour les applications de trading où chaque milliseconde a un impact.

Double interopérabilité. L’accès à IBC (Cosmos) et la compatibilité EVM donnent à Sei une surface de connexion large. Les actifs peuvent circuler depuis les chaînes Cosmos et depuis les chaînes EVM.

Points faibles de Sei

Écosystème encore petit. La TVL de 100-300 millions de dollars est faible comparée à Solana (8+ milliards), Sui (1,5+ milliard) ou Arbitrum (3+ milliards). Le nombre d’applications actives reste limité, et le réseau manque d’un protocole phare qui attire les utilisateurs en masse.

Nombre réduit de validateurs. Avec 70 à 80 validateurs actifs, Sei est nettement moins décentralisé qu’Ethereum (900 000+), Solana (~1 800) ou même Cosmos Hub (~180). Ce nombre réduit pose des questions sur la résistance du réseau à la censure et aux attaques coordonnées.

Concurrence féroce. Le segment des blockchains rapides est encombré. Solana, Sui, Aptos, Injective, Monad (à venir) et les L2 Ethereum (Base, Arbitrum) offrent tous des performances élevées. La proposition de valeur de Sei - “optimisée pour le trading” - doit se traduire par un avantage mesurable en termes d’adoption pour justifier l’existence d’une chaîne séparée.

Dépendance au narratif. Le cours de SEI a largement évolué en fonction des tendances et des narratifs du marché crypto (airdrop hype, parallélisation EVM) plutôt que sur la base d’une adoption organique. La retombée du cours après le pic de début 2024 illustre ce phénomène.

Tokenomics avec pression vendeuse. L’offre en circulation de SEI augmente progressivement avec les déverrouillages de tokens pour l’équipe, les investisseurs et l’écosystème. Ces déblocages créent une pression vendeuse régulière sur le cours, surtout quand le marché est baissier.

CAUTION

Les calendriers de vesting de SEI prévoient des déverrouillages progressifs jusqu’en 2027. Chaque déblocage augmente l’offre en circulation et peut exercer une pression baissière sur le cours. Vérifiez le calendrier de vesting sur les sites spécialisés (TokenUnlocks, CryptoRank) avant d’investir.

Notre avis sur Sei

Notre verdict sur Sei est neutre. Le projet présente des innovations techniques réelles, mais l’exécution et l’adoption n’ont pas encore atteint un niveau qui inspire une conviction forte.

Sur le plan technique, Sei coche des cases intéressantes. La parallélisation EVM, le moteur natif de matching d’ordres et le consensus Twin-Turbo sont des briques solides. L’équipe a montré une capacité d’exécution rapide avec le déploiement de Sei V2 moins d’un an après le lancement du mainnet.

Le problème est du côté de l’écosystème. Une blockchain rapide sans applications populaires est comme une autoroute à huit voies sans voitures. La TVL, le nombre d’utilisateurs actifs et le volume de trading décentralisé sur Sei restent modestes. DragonSwap et les autres protocoles DeFi n’ont pas encore atteint la masse critique pour générer un effet de réseau.

La concurrence est un autre facteur de prudence. Solana domine le segment des chaînes rapides avec un écosystème complet. Sui monte en puissance avec le langage Move et une TVL en forte croissance. Injective cible aussi le créneau du trading on-chain. Monad promet une parallélisation EVM encore plus poussée. Dans ce paysage, Sei doit prouver que sa spécialisation trading se traduit par un avantage réel en termes d’expérience utilisateur et de liquidité.

Pour les investisseurs, SEI est un pari sur la capacité de l’équipe à transformer une bonne architecture technique en un écosystème vivant. Le token est volatile et soumis à la pression des déverrouillages. Mieux vaut limiter l’exposition et suivre les métriques d’adoption (TVL, adresses actives, volume DEX) plutôt que les annonces marketing.

Un projet qui a les fondations techniques, mais qui doit encore construire les étages au-dessus.

IMPORTANT

Avant d’investir dans SEI, comparez les données on-chain réelles (TVL, volume DEX quotidien, adresses actives) avec celles des concurrents directs comme Solana, Sui ou Injective. Les performances techniques ne suffisent pas - c’est l’adoption qui détermine la valeur à long terme d’une blockchain.

FAQ

Qu’est-ce qui différencie Sei des autres blockchains rapides ?

Sei se distingue par son moteur natif de matching d’ordres, intégré directement dans la couche de protocole. Ce composant permet aux DEX construits sur Sei de bénéficier d’un carnet d’ordres optimisé sans passer par des smart contracts coûteux en gas. Le système de frequent batch auction traite les ordres par lots pour réduire le front-running. C’est une approche différente de Solana (qui utilise des programmes sur Sealevel) ou d’Ethereum (où les DEX gèrent leurs propres contrats).

Comment acheter du SEI en France ?

SEI est disponible sur les principales plateformes d’échange accessibles en France : Binance, Kraken, Coinbase et KuCoin. Vérifiez que la plateforme dispose de l’enregistrement PSAN auprès de l’AMF pour bénéficier d’un cadre réglementaire protecteur. Les frais d’achat varient de 0,1% à 2,5% selon la plateforme et le mode de paiement (virement bancaire, carte). Vous pouvez aussi acheter du SEI de manière décentralisée via les DEX de l’écosystème Cosmos.

Sei V2 est-elle compatible avec les outils Ethereum ?

Oui. Depuis la mise à jour Sei V2 en mai 2024, le réseau supporte l’exécution de smart contracts EVM. Les développeurs peuvent déployer des contrats Solidity sans modification, en utilisant les outils classiques comme Hardhat, Foundry ou Remix. MetaMask fonctionne aussi avec Sei V2 en ajoutant le réseau comme une chaîne EVM personnalisée. La particularité de Sei est que ces transactions EVM sont exécutées en parallèle, ce qui réduit les frais et le temps de traitement par rapport à une EVM séquentielle.

Quels sont les risques d’un investissement dans SEI ?

Les risques principaux sont la faiblesse relative de l’écosystème (TVL modeste, peu d’applications phares), la concurrence intense sur le segment des blockchains performantes, et la pression vendeuse liée aux déverrouillages de tokens prévus jusqu’en 2027. Le nombre réduit de validateurs (70-80) pose aussi un risque de centralisation. Le cours de SEI a déjà perdu plus de 70% depuis son sommet historique, ce qui illustre la volatilité du token. N’investissez que ce que vous êtes prêt à perdre et diversifiez votre portefeuille crypto.