Lido (LDO) : notre avis sur le leader du staking liquide

Qu’est-ce que Lido ?

Lido est un protocole de staking liquide déployé sur EthereumEthereumBlockchain programmable qui permet de creer des smart contracts et des applications decentralisees.. Son principe : permettre à n’importe qui de staker de l’ETH sans bloquer ses fonds et sans avoir besoin des 32 ETH requis pour faire tourner un validateur solo. En échange de l’ETH déposé, Lido émet du stETH, un jeton ERC-20 qui représente la position stakée et qui accumule les récompenses de stakingStakingBlocage de cryptomonnaies pour securiser un reseau Proof of Stake et recevoir des recompenses. automatiquement.

Le projet a été lancé fin 2020 par un collectif de développeurs et d’entrepreneurs crypto, parmi lesquels Konstantinos Lompos (aussi appelé Konstantin Lomashuk), co-fondateur de P2P Validator. L’idée est née d’un constat : le passage d’Ethereum au Proof of StakeProof of StakeMecanisme de consensus ou les validateurs mettent en jeu leurs tokens pour securiser le reseau. allait créer une demande massive pour le staking, mais les barrières techniques et financières restaient trop élevées pour la majorité des détenteurs d’ETH.

En 2026, Lido gère environ 28 à 30% de tout l’ETH staké sur le réseau Ethereum. C’est le plus gros protocole DeFiDeFiFinance decentralisee : services financiers (pret, echange, epargne) fonctionnant sur blockchain sans intermediaires. par valeur totale verrouillée (TVL), avec plus de 25 milliards de dollars d’ETH sous gestion. Le stETH est devenu un actif à part entière dans l’écosystème DeFi : il circule sur Aave, Curve, MakerDAO et des dizaines d’autres protocoles.

Le token LDO est le jeton de gouvernance de la DAODAOOrganisation autonome decentralisee geree par ses membres via des votes on-chain et des smart contracts. Lido. Les détenteurs de LDO votent sur les paramètres du protocole : commission sur les récompenses, sélection des opérateurs de noeuds, allocation du budget de la trésorerie. L’offre totale est fixée à 1 milliard de tokens LDO.

Comment fonctionne Lido ?

Le mécanisme de staking liquide

Quand un utilisateur dépose de l’ETH sur Lido, le protocole répartit cet ETH entre un ensemble d’opérateurs de noeuds validateurs agréés. Ces opérateurs font tourner les validateurs Ethereum et génèrent les récompenses de staking (environ 3 à 4% par an en 2026).

En retour, l’utilisateur reçoit du stETH dans un ratio 1:1. Le stETH est un jeton “rebasable” : son solde augmente chaque jour dans le portefeuille du détenteur pour refléter les récompenses de staking accumulées. Si vous déposez 10 ETH et que le rendement annuel est de 3,5%, votre solde de stETH passera progressivement à environ 10,35 stETH sur un an.

Lido prélève une commission de 10% sur les récompenses de staking. Cette commission est répartie à parts égales entre les opérateurs de noeuds (5%) et la trésorerie de la DAO (5%). L’utilisateur reçoit les 90% restants.

Le wstETH : la version “wrapped”

Le stETH rebasable pose un problème technique pour certains protocoles DeFi qui ne gèrent pas bien les jetons dont le solde change automatiquement. La solution : le wstETH (wrapped stETH).

Le wstETH est une version enveloppée du stETH dont le solde reste fixe. Les récompenses de staking sont intégrées dans le prix du wstETH plutôt que dans la quantité de jetons. Si le stETH vaut 1 ETH, le wstETH vaut progressivement 1,01 ETH, puis 1,02 ETH, et ainsi de suite. La conversion entre stETH et wstETH se fait à tout moment, sans frais, directement sur Lido.

C’est le wstETH qui est utilisé comme collatéral sur Aave, comme paire de liquidité sur Curve, et sur la majorité des protocoles DeFi cross-chain (Arbitrum, Optimism, Base, Polygon).

Les opérateurs de noeuds

Lido ne fait pas tourner de validateurs lui-même. Le protocole délègue cette tâche à un ensemble d’opérateurs professionnels sélectionnés et supervisés par la DAO. En 2026, le Lido Node Operator Set regroupe une trentaine d’opérateurs, parmi lesquels P2P Validator, Chorus One, Blockdaemon, Kiln ou Figment.

Chaque opérateur gère un nombre défini de validateurs et doit respecter des critères de performance (uptime, taux d’attestation). En cas de sous-performance répétée, la DAO peut réduire l’allocation de stake vers un opérateur ou le retirer du set.

Ce modèle délégué permet une gestion professionnelle de l’infrastructure, mais pose la question de la centralisation : un petit nombre d’opérateurs contrôle une part importante de l’ETH staké.

Le Community Staking Module (CSM)

Pour répondre aux critiques sur la centralisation, Lido a lancé le Community Staking Module (CSM) en 2024. Ce module permet à des opérateurs individuels - des particuliers ou de petites structures - de rejoindre le set d’opérateurs Lido avec un ticket d’entrée réduit.

Avec le CSM, un opérateur solo peut lancer un validateur en déposant une caution de 1,5 ETH (contre 32 ETH pour un validateur indépendant). Le reste de l’ETH nécessaire provient du pool Lido. En échange, l’opérateur reçoit les récompenses de staking et partage la commission avec le protocole.

Le CSM diversifie la géographie et l’infrastructure des validateurs Lido en ouvrant l’accès à des opérateurs plus petits.

L’écosystème stETH dans la DeFi

Composabilité : le stETH partout

La force de Lido ne se limite pas au rendement de staking. Le stETH (et surtout le wstETH) est devenu une brique de base de la DeFi sur Ethereum. L’actif est intégré dans les plus gros protocoles :

• Aave : le wstETH est l’un des collatéraux les plus utilisés. Les utilisateurs déposent du wstETH, empruntent des stablecoins ou de l’ETH, et captent la différence entre le rendement de staking et le coût d’emprunt. C’est la stratégie dite de “leveraged staking”.
• Curve Finance : le pool stETH/ETH a longtemps été le plus gros pool de Curve. Il permet d’échanger du stETH contre de l’ETH avec un slippage minimal, ce qui garantit la liquidité du jeton.
• MakerDAO : le wstETH est accepté comme collatéral pour emprunter du DAI. C’est l’un des principaux collatéraux du protocole.
• Pendle : le protocole de tokenisation des rendements utilise le stETH pour créer des marchés de taux d’intérêt. Les utilisateurs peuvent vendre ou acheter le rendement futur de leur stETH.

La concurrence du restaking

L’arrivée d’EigenLayer en 2023-2024 a créé une nouvelle couche d’utilité pour le stETH. Le restaking permet de réutiliser l’ETH déjà staké via Lido pour sécuriser d’autres protocoles (oracles, bridges, rollups) et générer un rendement supplémentaire. Les liquid restaking tokens (LRT) comme eETH (EtherFi) ou ezETH (Renzo) sont construits par-dessus le stETH de Lido.

Cette dynamique est à double tranchant : plus d’utilité et de rendement, mais aussi un empilement de risques. Un problème sur EigenLayer affecterait les LRT, qui affecteraient le stETH en cascade.

La gouvernance : Lido DAO et la dual governance

Le fonctionnement de la DAO

Lido est gouverné par une DAO où les détenteurs de LDO votent sur les décisions du protocole. Les votes portent sur l’ajout ou le retrait d’opérateurs de noeuds, les modifications de la commission, les mises à jour du protocole, et l’allocation du budget de la trésorerie (qui se chiffre en centaines de millions de dollars).

La gouvernance a été critiquée pour la concentration du pouvoir de vote. Quelques gros détenteurs de LDO (investisseurs early-stage, fonds de capital-risque) pèsent lourd dans les votes. Un problème commun aux DAO, mais plus sensible chez Lido vu l’impact systémique du protocole.

La dual governance

Pour répondre à cette critique, Lido a implémenté un mécanisme de “dual governance” (gouvernance duale). Le principe : les détenteurs de stETH (les stakers) disposent d’un droit de véto sur les décisions prises par les détenteurs de LDO (les gouverneurs).

Si une décision de la DAO menace les intérêts des stakers - par exemple une augmentation brutale de la commission -, les détenteurs de stETH peuvent déclencher un blocage. Les détenteurs de LDO ne peuvent pas agir contre ceux qui ont déposé leur ETH.

La dual governance sépare le pouvoir décisionnel (LDO) du pouvoir de protection (stETH), un système de contre-pouvoirs rare dans la DeFi.

Points forts de Lido

Leader du staking liquide avec un effet de réseau massif. Lido gère 28 à 30% de tout l’ETH staké. Cette masse critique crée un cercle vertueux : plus de liquidité pour le stETH, plus d’intégrations DeFi, plus d’utilisateurs qui choisissent Lido plutôt qu’un concurrent. Le stETH est l’actif de staking liquide le plus liquide et le plus intégré de l’écosystème Ethereum.

Composabilité DeFi sans équivalent. Le stETH et le wstETH sont acceptés sur Aave, Curve, MakerDAO, Pendle, Balancer et des dizaines d’autres protocoles. Aucun autre liquid staking token n’atteint ce niveau d’intégration. Vous pouvez staker votre ETH et utiliser votre stETH comme collatéral, comme liquidité, ou comme instrument de rendement - sans jamais perdre l’exposition au staking.

Rendement passif sur ETH. Staker via Lido rapporte environ 3 à 4% par an sur de l’ETH, sans effort technique. Avant Lido, gagner un rendement sur de l’ETH exigeait de faire tourner un validateur soi-même ou de faire confiance à une plateforme centralisée. Lido a démocratisé l’accès au staking Ethereum.

Infrastructure professionnelle. Les opérateurs de noeuds sélectionnés par Lido sont parmi les plus fiables de l’écosystème. Leur taux d’attestation est supérieur à 99%, ce qui maximise les récompenses pour les stakers. Le Community Staking Module ajoute de la diversité sans sacrifier la performance.

Gouvernance évolutive. La dual governance donne aux stakers un pouvoir de véto réel. C’est un modèle rare dans la DeFi, où la plupart des DAO n’offrent aucune protection aux utilisateurs du protocole face aux décisions des détenteurs de tokens de gouvernance.

Points faibles de Lido

Risque systémique pour Ethereum. Un protocole qui contrôle près de 30% de l’ETH staké représente un point de concentration. Si Lido subissait un bug critique ou un hack, les conséquences toucheraient l’ensemble du réseau Ethereum. La communauté Ethereum, Vitalik Buterin en tête, a régulièrement alerté sur les risques d’un acteur dominant dans le staking.

Le token LDO ne capte pas directement les revenus. Contrairement à AAVE (qui bénéficie du Safety Module et des revenus GHO), le LDO est avant tout un jeton de gouvernance. La commission de 10% sur les récompenses va à la trésorerie de la DAO et aux opérateurs, pas directement aux détenteurs de LDO. Le lien entre la croissance du protocole et la valeur du token est indirect.

Concurrence croissante. Rocket Pool, Coinbase (cbETH), Frax (sfrxETH), Mantle (mETH) grignotent des parts de marché. La part de Lido dans le staking total d’ETH a légèrement baissé depuis son pic de 2023. La concurrence pousse les commissions vers le bas.

Pression réglementaire potentielle. Le staking liquide se situe dans une zone grise réglementaire. Si les régulateurs classent le stETH comme un titre financier, Lido pourrait devoir modifier son fonctionnement. La SEC américaine a déjà ciblé les services de staking centralisés (Kraken : 30 millions de dollars d’amende en 2023).

Risque de slashing. Si un opérateur de noeuds commet une faute grave (double signature, inactivité prolongée), une partie de l’ETH staké peut être confisquée par le réseau Ethereum. Les assurances du protocole couvrent partiellement ce risque.

Notre avis sur Lido

Notre verdict sur Lido est positif. Le protocole a résolu un problème réel et massif : rendre le staking Ethereum accessible à tous, sans bloquer les fonds. Le stETH est devenu un standard de fait dans la DeFi, avec une liquidité et une intégration qu’aucun concurrent n’a réussi à égaler.

La position dominante de Lido est son atout principal et son risque principal. 28 à 30% de tout l’ETH staké, c’est une preuve d’adoption massive. Mais c’est aussi une concentration qui attire les critiques de la communauté Ethereum et qui crée un risque systémique réel. Le Community Staking Module et la dual governance montrent que la DAO prend ces préoccupations au sérieux.

Sur le plan de l’investissement, le LDO est un pari sur la croissance continue du staking Ethereum et sur le maintien de la position de leader de Lido. Le point faible du token est l’absence de capture directe de valeur : la trésorerie de la DAO accumule des revenus, mais les détenteurs de LDO n’en bénéficient qu’indirectement via la gouvernance.

Pour un utilisateur d’Ethereum, staker via Lido pour obtenir du stETH est une des stratégies les plus éprouvées de la DeFi. Le rendement de 3 à 4% sur de l’ETH, combiné à la composabilité du stETH dans des dizaines de protocoles, offre une flexibilité que le staking solo ne peut pas fournir.

Pour qui Lido est-il adapté ? Pour les détenteurs d’ETH qui veulent un rendement de staking sans gérer l’infrastructure. Pour les utilisateurs DeFi actifs qui cherchent un collatéral productif sur Aave, Curve ou Pendle. Et pour les investisseurs prêts à s’exposer au leader du staking liquide via LDO, en acceptant que la relation entre adoption du protocole et valeur du token reste indirecte.

Un protocole qui a transformé le staking Ethereum en un actif DeFi composable utilisé par des millions d’adresses.

FAQ

Lido est-il un bon investissement en 2026 ?

Lido est le plus gros protocole de staking liquide sur Ethereum, avec 28 à 30% de tout l’ETH staké. Le stETH est intégré dans la majorité des protocoles DeFi. Le token LDO permet de participer à la gouvernance de la DAO, mais ne capte pas directement les revenus du protocole. L’investissement en LDO est un pari sur la croissance du staking Ethereum et sur la capacité de Lido à maintenir sa position dominante face à la concurrence. La volatilité reste élevée : n’investissez que ce que vous pouvez perdre.

Quelle est la différence entre stETH et wstETH ?

Le stETH est un jeton “rebasable” dont le solde augmente chaque jour pour refléter les récompenses de staking. Le wstETH est une version “wrapped” dont le solde reste fixe, mais dont le prix augmente par rapport à l’ETH. Les deux représentent la même position de staking. Le wstETH est préféré dans la DeFi (Aave, MakerDAO, protocoles cross-chain) car les protocoles gèrent mieux les jetons à solde fixe. La conversion entre les deux est gratuite et instantanée sur le site de Lido.

Le staking via Lido est-il risqué ?

Le staking via Lido comporte trois risques principaux. Le risque de smart contract : un bug dans les contrats de Lido pourrait affecter les fonds déposés (les contrats sont audités par plusieurs firmes). Le risque de slashing : une faute d’un opérateur de noeuds pourrait entraîner une pénalité sur l’ETH staké (les assurances du protocole couvrent partiellement ce risque). Le risque de marché : le stETH peut temporairement s’échanger sous le cours de l’ETH en période de stress. Depuis l’activation des retraits sur Ethereum, ce dernier risque a diminué.

Où acheter du LDO en France ?

Le token LDO est disponible sur les principales plateformes accessibles en France : Coinbase, Binance, Kraken et Bitstamp. Vous pouvez aussi l’acheter sur des DEXDEXPlateforme d'echange decentralisee qui permet d'echanger des cryptos directement entre utilisateurs. comme Uniswap ou Curve avec des ETH ou des stablecoins. Pour staker de l’ETH via Lido et recevoir du stETH, rendez-vous directement sur stake.lido.fi - aucun achat de LDO n’est requis pour utiliser le protocole de staking.