Ondo Finance (ONDO) : notre avis sur la tokenisation RWA

Qu’est-ce que Ondo Finance ?

Ondo Finance est un protocole de finance décentralisée (DeFiDeFiFinance decentralisee : services financiers (pret, echange, epargne) fonctionnant sur blockchain sans intermediaires.) spécialisé dans la tokenisation d’actifs réels - ce que le marché appelle les RWA (Real World Assets). Le projet a été fondé en 2021 par Nathan Allman, un ancien de Goldman Sachs qui travaillait dans la division des actifs numériques. Son cofondateur, Pinku Surana, vient de chez Goldfinch, un autre protocole de prêt DeFi.

L’idée de départ est simple : prendre des instruments financiers traditionnels (obligations d’État américaines, bons du Trésor, fonds monétaires) et les rendre accessibles sur la blockchainBlockchainRegistre numerique decentralise et infalsifiable qui enregistre des transactions dans des blocs enchaines. sous forme de tokens. Un investisseur qui détient un token OUSG possède, via une structure juridique réglementée, une exposition directe aux bons du Trésor américain à court terme. Le rendement de ces obligations est redistribué aux détenteurs du token.

Le token ONDO sert à la gouvernance du protocole. Les détenteurs votent sur les paramètres du système : ajout de nouveaux produits tokenisés, modification des frais, allocation de la trésorerie. Le supply total est fixé à 10 milliards de tokens ONDO, avec un calendrier de vesting progressif pour l’équipe et les investisseurs early stage.

Ondo Finance a levé 34 millions de dollars entre ses différentes levées de fonds, avec des investisseurs comme Pantera Capital, Coinbase Ventures, Tiger Global et Wintermute. En 2025, le protocole a lancé l’initiative Ondo Catalyst, dotée de 250 millions de dollars, pour accélérer le développement de la prochaine génération de produits tokenisés.

Comment fonctionne Ondo Finance ?

L’architecture du protocole

Ondo Finance repose sur une architecture hybride qui combine la finance traditionnelle et la DeFi. Le protocole n’est pas un simple smart contractSmart ContractProgramme autonome deploye sur une blockchain qui s'execute automatiquement quand des conditions sont remplies. : il intègre des entités juridiques réglementées (des SPV - Special Purpose Vehicles) qui détiennent les actifs réels en custody.

Quand un investisseur achète des tokens OUSG, voici ce qui se passe : ses fonds (en USDC ou en USD) sont transférés à une entité Ondo qui achète les bons du Trésor auprès de gestionnaires d’actifs comme BlackRock (via le fonds BUIDL). Les tokens sont émis sur la blockchain en proportion de la valeur des actifs détenus. La valeur nette d’inventaire (NAV) est calculée quotidiennement, et les tokens sont rachetables à tout moment contre la valeur sous-jacente.

Les produits tokenisés d’Ondo

Ondo propose deux produits phares :

OUSG (Ondo US Government Bond Fund) : un token adossé à des bons du Trésor américain à court terme. Le fonds sous-jacent est géré par BlackRock via le fonds BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund). OUSG génère un rendement qui suit le taux des T-Bills américains - autour de 4,5 à 5% annuel en 2025-2026. Le token est disponible sur EthereumEthereumBlockchain programmable qui permet de creer des smart contracts et des applications decentralisees., Polygon, Solana et Arbitrum. Montant minimum d’investissement : 5 000 USD pour les investisseurs qualifiés.

USDY (US Dollar Yield Token) : un stablecoin à rendement adossé à des bons du Trésor et des dépôts bancaires. Contrairement à l’USDC ou l’USDT qui ne redistribuent pas le rendement des réserves à leurs détenteurs, l’USDY verse directement les intérêts aux porteurs du token. Le rendement tourne autour de 4 à 5% annuel. USDY est plus accessible que l’OUSG : pas de montant minimum aussi élevé, et il est intégré dans plusieurs protocoles DeFi.

La différence entre les deux : OUSG cible les investisseurs institutionnels et les portefeuilles qualifiés, avec des contrôles KYC stricts. USDY est conçu pour une adoption plus large dans l’écosystème DeFi, même s’il reste soumis à des restrictions réglementaires dans certaines juridictions.

Conformité et cadre réglementaire

Ondo Finance ne fonctionne pas comme un protocole DeFi classique sans permission. Le protocole applique des contrôles de conformité stricts :

• Vérification KYC/AML pour tous les investisseurs dans OUSG
• Structure juridique basée au Liechtenstein et aux États-Unis
• Audits réguliers des réserves par des cabinets indépendants
• Séparation entre les actifs des clients et ceux de l’entreprise via des SPV dédiés
• Rapports de transparence sur les actifs sous gestion

Cette approche réglementaire est un choix délibéré. Ondo cible les investisseurs institutionnels et les institutions financières qui ne peuvent pas utiliser des protocoles sans conformité. Le prix à payer : une accessibilité réduite par rapport aux protocoles DeFi ouverts.

L’écosystème Ondo

Ondo Chain : la blockchain dédiée aux RWA

Annoncée en 2025, Ondo Chain est une blockchain de couche 1 (layer 1) construite spécifiquement pour la tokenisation d’actifs réels à l’échelle institutionnelle. Ce n’est pas un simple fork d’Ethereum - c’est une infrastructure pensée de zéro pour répondre aux contraintes des institutions financières.

Les caractéristiques principales d’Ondo Chain :

• Conformité native : les règles KYC/AML sont intégrées au niveau du protocole, pas ajoutées après coup via des smart contracts
• Finalité rapide : les transactions sont confirmées en quelques secondes, ce qui permet le règlement d’actifs financiers en temps réel
• Interopérabilité : ponts natifs vers Ethereum, Solana, Arbitrum et d’autres blockchains où les tokens Ondo sont déjà déployés
• Sécurité institutionnelle : architecture validée par des audits de sécurité et des tests de résistance

Ondo a aussi acquis Strangelove, une entreprise spécialisée dans les protocoles inter-chaînes (IBC), pour accélérer le développement d’Ondo Chain. Cette acquisition renforce la position d’Ondo comme plateforme full-stack pour les actifs tokenisés.

Le partenariat BlackRock

La relation entre Ondo Finance et BlackRock est un des atouts les plus concrets du projet. Le fonds BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund), lancé en mars 2024, est le véhicule d’investissement qui sert de base à l’OUSG. Ce n’est pas un simple partenariat marketing - les actifs sont réellement gérés par BlackRock, le plus gros gestionnaire d’actifs au monde (plus de 10 000 milliards de dollars sous gestion).

Larry Fink, le PDG de BlackRock, a déclaré à plusieurs reprises que la tokenisation des actifs financiers est “la prochaine génération des marchés”. Le fonds BUIDL a dépassé le milliard de dollars d’actifs sous gestion en 2025, et Ondo en est un des principaux distributeurs.

Multichain et intégrations DeFi

Ondo Finance n’est pas confiné à une seule blockchain. Les tokens OUSG et USDY sont déployés sur plusieurs réseaux :

• Ethereum : la base historique, où se trouvent les plus gros volumes
• Solana : pour les utilisateurs qui veulent des frais bas et une exécution rapide
• Arbitrum : layer 2Layer 2Solution construite au-dessus d'une blockchain (Layer 1) pour augmenter sa vitesse et reduire ses frais. d’Ethereum avec des frais réduits
• Polygon : autre layer 2, populaire pour les applications institutionnelles
• Mantle et Aptos : expansion vers de nouveaux écosystèmes

USDY est intégré dans plusieurs protocoles DeFi où il sert de collatéral, de liquidité ou de réserve de rendement. Cette stratégie multichain permet à Ondo de capter la liquidité là où elle se trouve, plutôt que de forcer les utilisateurs à migrer vers une seule plateforme.

Points forts d’Ondo Finance

Positionnement sur un marché en forte croissance. La tokenisation des actifs réels (RWA) est le segment de la DeFi qui croît le plus vite. Le Boston Consulting Group estime que le marché des actifs tokenisés pourrait atteindre 16 000 milliards de dollars d’ici 2030. Ondo est en pôle position sur ce segment, avec des produits déjà fonctionnels et des actifs sous gestion en augmentation constante.

Partenariat BlackRock. Avoir le plus gros gestionnaire d’actifs au monde comme partenaire n’est pas anecdotique. BlackRock apporte la crédibilité, la liquidité et l’infrastructure nécessaires pour convaincre les investisseurs institutionnels. Peu de protocoles DeFi peuvent afficher une telle référence.

Rendement réel. Contrairement à beaucoup de protocoles DeFi où le rendement provient de l’émission de tokens (un modèle dilutif), le rendement des produits Ondo vient d’actifs réels - les bons du Trésor américain. C’est un rendement durable et prévisible, adossé à l’économie réelle.

Équipe et investisseurs. Nathan Allman et son équipe viennent de la finance traditionnelle (Goldman Sachs, McKinsey, Point72). Les investisseurs incluent Pantera Capital, Tiger Global et Coinbase Ventures. Ce profil rassure les investisseurs institutionnels qui cherchent des projets gérés par des professionnels du secteur financier.

Approche réglementaire proactive. Ondo travaille avec les régulateurs plutôt que contre eux. La structure juridique, les contrôles KYC et les audits réguliers positionnent le protocole pour bénéficier des évolutions réglementaires (MiCAMiCAReglement europeen Markets in Crypto-Assets qui encadre les cryptomonnaies et les prestataires crypto en Europe. en Europe, cadre SEC aux États-Unis) plutôt que d’en souffrir.

Points faibles d’Ondo Finance

Accessibilité limitée. Les produits OUSG sont réservés aux investisseurs qualifiés avec un minimum de 5 000 USD et des contrôles KYC stricts. Ce n’est pas un protocole DeFi ouvert à tous. USDY est plus accessible, mais reste soumis à des restrictions géographiques. Les investisseurs particuliers européens ou américains non qualifiés ont un accès limité.

Dépendance au taux d’intérêt américain. Le rendement des produits Ondo est directement lié aux taux des bons du Trésor US. Si la Fed baisse significativement ses taux (ce qui est plausible dans les prochains cycles économiques), le rendement de l’OUSG et de l’USDY diminuera en proportion. Un environnement de taux bas rendrait ces produits moins attractifs face à d’autres opportunités DeFi.

Centralisation du protocole. Malgré le token de gouvernance ONDO, le protocole reste très centralisé. L’équipe contrôle les décisions opérationnelles, la gestion des actifs et les mises à jour du protocole. Les détenteurs de tokens ONDO votent sur certains paramètres, mais le pouvoir réel reste concentré chez l’équipe fondatrice.

Concurrence croissante. Ondo n’est pas seul sur le marché des RWA tokenisés. Centrifuge, Maple Finance, Backed Finance et même des acteurs traditionnels comme Franklin Templeton (avec son fonds tokenisé BENJI) occupent le même segment. La tokenisation attire aussi les grandes banques (JPMorgan avec Onyx, Société Générale avec SG-FORGE) qui pourraient marginaliser les protocoles DeFi natifs.

Risque réglementaire. Si les régulateurs classent les tokens OUSG et USDY comme des valeurs mobilières (securities), cela imposerait des contraintes supplémentaires : enregistrement auprès de la SEC, restrictions de distribution, obligations de reporting. Ondo anticipe ce risque avec son approche conformité, mais le cadre juridique n’est pas encore stabilisé.

Notre avis sur Ondo Finance

Notre verdict sur Ondo Finance est positif. Le protocole occupe une position stratégique à l’intersection de la DeFi et de la finance traditionnelle, exactement là où le marché semble se diriger.

L’argument le plus solide en faveur d’Ondo est la nature du rendement. Dans un écosystème DeFi où la plupart des rendements reposent sur des mécaniques inflationnistes (émission de tokens, incentives de liquidité), Ondo propose un rendement adossé à des actifs réels. Les bons du Trésor américain sont l’actif le plus liquide et le plus sûr au monde. Cette différence n’est pas cosmétique - elle change la proposition de valeur pour les investisseurs institutionnels qui ne toucheraient jamais à un protocole de yield farmingYield FarmingStrategie DeFi consistant a deplacer ses cryptos entre protocoles pour maximiser les rendements. classique.

Le partenariat avec BlackRock donne à Ondo une légitimité que peu de protocoles DeFi peuvent revendiquer. Quand le plus gros gestionnaire d’actifs au monde utilise votre plateforme pour distribuer un de ses fonds, c’est un signal fort pour le marché.

Les risques sont identifiés : dépendance aux taux d’intérêt, centralisation, concurrence des acteurs traditionnels. Mais Ondo a un avantage de premier entrant sur le segment des RWA tokenisés, avec des produits fonctionnels, une base d’investisseurs institutionnels et une infrastructure qui s’étend (Ondo Chain).

Pour un investisseur, le token ONDO est un pari sur l’adoption massive de la tokenisation des actifs réels par les institutions financières. Si la prédiction de BlackRock se confirme - un marché de plusieurs trillions de dollars d’actifs tokenisés d’ici 2030 - Ondo Finance est bien placé pour en capturer une part.

Un projet sérieux, dans un secteur qui attire les plus gros noms de la finance mondiale.

FAQ

Ondo Finance est-il un bon investissement en 2026 ?

ONDO se positionne sur la tokenisation des actifs réels (RWA), un marché en forte croissance soutenu par des acteurs comme BlackRock. Le token bénéficie d’un partenariat concret avec BlackRock via le fonds BUIDL, d’une équipe issue de la finance traditionnelle et de produits déjà opérationnels (OUSG, USDY). Les risques incluent la dépendance aux taux d’intérêt américains, la centralisation du protocole et la concurrence croissante sur le segment RWA. Comme pour tout investissement crypto, n’allouez que ce que vous êtes prêt à perdre.

Quelle est la différence entre OUSG et USDY ?

OUSG est un token adossé aux bons du Trésor US via le fonds BUIDL de BlackRock, destiné aux investisseurs qualifiés avec un minimum de 5 000 USD et des contrôles KYC. USDY est un stablecoin à rendement, plus accessible, qui combine des bons du Trésor et des dépôts bancaires. Les deux génèrent un rendement autour de 4 à 5% annuel, mais USDY est plus largement intégré dans les protocoles DeFi et n’impose pas les mêmes restrictions d’accès.

Qu’est-ce que la tokenisation des actifs réels (RWA) ?

La tokenisation RWA consiste à représenter des actifs financiers traditionnels (obligations, actions, immobilier, matières premières) sous forme de tokens sur une blockchain. Chaque token représente une fraction de l’actif sous-jacent, avec les droits économiques associés (rendement, dividendes). Ondo Finance se concentre sur les bons du Trésor américain et les instruments monétaires, considérés comme les actifs les plus sûrs et les plus liquides.

Où acheter du ONDO en France ?

Le token ONDO est disponible sur les principales plateformes accessibles en France : Coinbase, Kraken, Binance et Bitpanda. Pour les plateformes enregistrées PSAN auprès de l’AMF, vous bénéficiez d’un cadre réglementaire protecteur. Les frais varient de 0,1% à 2,5% selon la plateforme et le mode de paiement. Les produits tokenisés d’Ondo (OUSG, USDY) ne sont pas directement accessibles aux particuliers non qualifiés en France - le token ONDO, lui, s’achète comme n’importe quelle cryptomonnaie.