Stellar (XLM) : notre avis sur le reseau de paiements transfrontaliers

Qu’est-ce que Stellar ?

Stellar est une blockchainBlockchainRegistre numerique decentralise et infalsifiable qui enregistre des transactions dans des blocs enchaines. de couche 1 conçue pour les paiements transfrontaliers et l’inclusion financière. Le réseau a été fondé en 2014 par Jed McCaleb - aussi co-fondateur de Ripple et créateur de Mt. Gox - et Joyce Kim. Leur objectif : bâtir une infrastructure ouverte qui connecte les banques, les systèmes de paiement et les individus, en particulier dans les régions où l’accès bancaire reste limité.

Le projet est piloté par la Stellar Development Foundation (SDF), une organisation à but non lucratif basée à San Francisco. Ce statut non-profit distingue Stellar de la plupart des projets crypto. La SDF ne cherche pas à générer des revenus pour des actionnaires - elle finance le développement du réseau et son adoption à travers des subventions et des partenariats stratégiques.

Le token natif, XLM (souvent appelé Lumen), sert à payer les frais de transaction sur le réseau, à prévenir le spam et à faciliter les conversions entre devises via le carnet d’ordres intégré. Le supply actuel avoisine les 30 milliards de XLM en circulation, sur un maximum d’environ 50 milliards. Ce plafond résulte d’un événement marquant : en novembre 2019, la SDF a brûlé 55 milliards de XLM, soit plus de la moitié du supply initial de 105 milliards de tokens. Une décision radicale, motivée par la volonté de réduire l’inflation et de recentrer les ressources de la fondation.

En termes de capitalisation, Stellar se situe généralement entre la 10e et la 20e place du marché crypto, avec une valorisation qui oscille entre 8 et 15 milliards d’euros selon les conditions du marché.

Comment fonctionne Stellar ?

Le Stellar Consensus Protocol (SCP)

Stellar n’utilise ni le Proof of Work ni le Proof of StakeProof of StakeMecanisme de consensus ou les validateurs mettent en jeu leurs tokens pour securiser le reseau.. Son mécanisme de consensus s’appelle le Stellar Consensus Protocol (SCP), basé sur le Federated Byzantine Agreement (FBA). Ce protocole a été formalisé par David Mazières, professeur à Stanford et conseiller scientifique de la SDF.

Le principe du SCP repose sur les “quorum slices”. Chaque noeud du réseau choisit un ensemble d’autres noeuds en qui il a confiance. Pour valider une transaction, un noeud doit obtenir l’accord de son quorum slice. Les quorum slices se chevauchent, créant un réseau de confiance décentralisé qui permet d’atteindre un consensus global sans que tous les noeuds aient besoin de se faire confiance mutuellement.

L’avantage du SCP : il garantit la sécurité même si certains noeuds sont malveillants, à condition que les quorum slices restent suffisamment interconnectés. Le compromis : en cas de partition du réseau, le SCP privilégie la sécurité sur la disponibilité - le réseau s’arrête plutôt que de risquer une incohérence. C’est l’inverse du choix fait par certaines blockchains qui acceptent des forks temporaires pour rester opérationnelles en permanence.

Performances techniques

Les frais sur Stellar sont parmi les plus bas de l’industrie. Envoyer 1 EUR ou 1 million d’EUR coûte la même chose : une fraction de centime. Ce modèle rend le réseau adapté aux micro-paiements et aux envois de fonds de petits montants, un segment où les frais des services traditionnels (souvent 5 à 10% du montant) pénalisent les utilisateurs les plus modestes.

Le système d’Anchors

L’une des spécificités de Stellar est son système d’anchors (ancres). Un anchor est une entité de confiance qui fait le pont entre le monde fiat et le réseau Stellar. Concrètement, un anchor accepte des dépôts en monnaie traditionnelle (euros, dollars, pesos) et émet des tokens équivalents sur le réseau Stellar. L’utilisateur peut alors transférer ces tokens instantanément et à moindre coût, puis les reconvertir en monnaie fiat via un autre anchor à destination.

Ce modèle ressemble au fonctionnement des stablecoins, mais appliqué à toutes les devises. Un anchor en Allemagne peut émettre des euros tokenisés, un anchor au Nigeria des nairas tokenisés. Le DEX intégré de Stellar se charge ensuite de la conversion entre ces deux actifs, le tout en quelques secondes.

Soroban : les smart contracts arrivent sur Stellar

Pendant longtemps, Stellar se limitait aux paiements et aux échanges d’actifs. Pas de smart contractsSmart ContractProgramme autonome deploye sur une blockchain qui s'execute automatiquement quand des conditions sont remplies. complexes, pas de DeFiDeFiFinance decentralisee : services financiers (pret, echange, epargne) fonctionnant sur blockchain sans intermediaires. programmable. Cette lacune a été comblée en 2024 avec le lancement de Soroban, la plateforme de smart contracts de Stellar.

Soroban utilise le langage Rust et compile vers WebAssembly (Wasm). Le choix de Rust - plutôt que Solidity - s’explique par les garanties de sécurité mémoire et de performances que ce langage offre. Rust est aussi utilisé par Solana et Near Protocol, ce qui facilite la mobilité des développeurs entre ces écosystèmes.

Soroban a été conçu avec quelques principes directeurs : des coûts prévisibles (les frais sont calculés avant l’exécution du contrat), un modèle de stockage clair (les données ont une durée de vie définie, ce qui évite le “state bloat” qui affecte EthereumEthereumBlockchain programmable qui permet de creer des smart contracts et des applications decentralisees.), et une compatibilité avec le protocole SEP (Stellar Ecosystem Proposals) existant.

L’adoption de Soroban reste dans sa phase initiale. Quelques protocoles DeFi ont commencé à construire sur la plateforme (Blend Protocol pour le lending, Phoenix pour les échanges), mais l’écosystème est encore loin de rivaliser avec Ethereum ou Solana en termes de diversité et de TVL.

Partenariats et adoption réelle

IBM World Wire : la promesse puis la déception

Le partenariat le plus médiatisé de Stellar a été conclu avec IBM en 2017. IBM World Wire devait utiliser le réseau Stellar pour permettre aux banques d’effectuer des paiements transfrontaliers en temps réel. Six banques internationales avaient émis des stablecoins sur Stellar dans le cadre de ce projet.

Le résultat a été décevant. IBM a progressivement réduit puis abandonné World Wire entre 2021 et 2023, sans annonce officielle claire. Les raisons probables : la lenteur de l’adoption bancaire, la concurrence de SWIFT GPI (la réponse de SWIFT aux paiements temps réel) et la difficulté à convaincre des institutions financières réglementées d’utiliser une infrastructure crypto.

MoneyGram et l’accès au cash

En 2021, Stellar a noué un partenariat avec MoneyGram pour créer un pont entre USDC et le cash. Le service, baptisé MoneyGram Access, permet aux utilisateurs de convertir de l’USDC (sur Stellar) en cash retirable dans les points de vente MoneyGram, présents dans plus de 200 pays.

Ce partenariat a un intérêt concret pour l’inclusion financière : une personne sans compte bancaire peut recevoir de l’USDC sur son téléphone et le convertir en cash chez le MoneyGram le plus proche. En pratique, l’adoption reste modeste, mais le cas d’usage est réel.

USDC sur Stellar

Circle, l’émetteur du stablecoin USDC, a fait de Stellar l’un des réseaux supportés pour son token. L’USDC sur Stellar bénéficie des frais quasi-nuls et de la vitesse du réseau. Avec la montée en puissance de l’USDC comme alternative réglementée au USDT, cette présence pourrait se renforcer dans les années à venir.

Début 2025, environ 1 à 2 milliards de dollars d’USDC circulaient sur Stellar - un montant modeste comparé aux 30+ milliards sur Ethereum, mais significatif pour un réseau orienté paiements.

Adoption dans les pays émergents

Stellar cible depuis le début les marchés où l’infrastructure financière est fragmentée ou coûteuse. Des projets comme DSTOQ (accès aux marchés boursiers mondiaux depuis l’Afrique), Leaf Global Fintech (services financiers pour les réfugiés en Afrique de l’Est) et Vibrant (walletWalletPortefeuille numerique qui stocke vos cles privees et permet d'envoyer et recevoir des cryptomonnaies. USDC ciblant l’Argentine et le Nigeria) utilisent Stellar comme infrastructure sous-jacente.

Ces cas d’usage sont réels, mais ils restent de niche. L’impact total en volume reste faible par rapport aux flux financiers traditionnels.

Stellar vs Ripple : deux visions, un même fondateur

La comparaison entre Stellar et Ripple est inévitable. Les deux projets partagent un co-fondateur (Jed McCaleb), ciblent les paiements transfrontaliers et utilisent des mécanismes de consensus sans minage. Mais leurs approches divergent sur plusieurs axes :

Ripple a l’avantage des partenariats bancaires et d’une capitalisation nettement supérieure. Stellar a l’avantage de la structure non-profit (pas de procès SEC) et d’une approche plus ouverte visant les populations non bancarisées. Les deux réseaux coexistent sans se faire vraiment concurrence : leurs clientèles cibles sont différentes.

Le DEX intégré de Stellar

Stellar intègre un carnet d’ordres décentralisé directement dans le protocole. Ce DEX natif permet d’échanger n’importe quel actif émis sur le réseau - XLM, USDC, tokens d’anchors, etc. - sans passer par un smart contract externe.

Le mécanisme de “path payments” va plus loin : lors d’un transfert, le réseau trouve automatiquement le meilleur chemin de conversion entre deux actifs, en passant par des intermédiaires si nécessaire. Un paiement de EUR vers MXN peut transiter par EUR/USDC puis USDC/MXN si ce chemin offre un meilleur taux qu’une conversion directe.

Ce DEX intégré est une force technique de Stellar, mais son volume reste limité. La liquidité est insuffisante sur de nombreuses paires, ce qui réduit l’efficacité des path payments pour les montants importants.

Points forts de Stellar

Frais les plus bas du marché. Une transaction Stellar coûte environ 0,000003 EUR. Même les réseaux réputés bon marché comme TRON ou Solana facturent davantage. Pour les micro-paiements et les transferts de petits montants dans les pays émergents, cette différence compte.

Structure non-profit. La SDF n’a pas d’actionnaires à rémunérer ni de pression de rentabilité trimestrielle. Les décisions stratégiques sont guidées par la mission du réseau plutôt que par le cours du token. Ce modèle inspire davantage confiance aux régulateurs et aux ONG que les projets pilotés par des entreprises à but lucratif.

Rapidité et fiabilité. Des confirmations en 3 à 5 secondes et un réseau stable depuis 2015 (avec une seule interruption notable en 2019, résolue en quelques heures). Stellar a fait ses preuves en termes de résilience.

Présence stablecoins. L’USDC natif sur Stellar, combiné au système d’anchors, offre une infrastructure complète pour les paiements multi-devises. Circle traite Stellar comme un réseau de premier plan pour la distribution de l’USDC.

Soroban ouvre de nouvelles possibilités. Avec les smart contracts en Rust/Wasm, Stellar peut désormais supporter des applications DeFi, des protocoles de lending et des produits financiers structurés qui lui étaient auparavant inaccessibles.

Points faibles de Stellar

Écosystème DeFi embryonnaire. Comparé à Ethereum (50+ milliards de dollars de TVL), Solana (plusieurs milliards) ou même Avalanche, l’écosystème DeFi de Stellar reste anémique. Soroban est jeune, les protocoles sont peu nombreux, la liquidité est faible. Attirer des développeurs dans un marché saturé de L1 et L2Layer 2Solution construite au-dessus d'une blockchain (Layer 1) pour augmenter sa vitesse et reduire ses frais. concurrents sera difficile.

Centralisation du consensus. Bien que le SCP soit théoriquement décentralisé, la pratique est différente. La SDF opère une part significative des validateurs, et la plupart des noeuds utilisent les quorum slices recommandés par la fondation. Si la SDF cessait de fonctionner, la question de la continuité du réseau se poserait.

Partenariats qui n’ont pas tenu leurs promesses. L’abandon d’IBM World Wire a été un coup dur pour la crédibilité du projet. Le partenariat MoneyGram, bien que toujours actif, n’a pas généré les volumes espérés. L’écart entre les annonces et l’adoption réelle reste un point de frustration.

Visibilité limitée. Stellar souffre d’un déficit de notoriété comparé à Ripple, Solana ou Cardano. Le projet communique peu, génère moins de buzz sur les réseaux sociaux et attire moins de spéculation. Pour un réseau qui dépend de l’adoption, ce manque de visibilité est un frein.

Concurrence intense. Les paiements transfrontaliers attirent de nombreux acteurs : Ripple, SWIFT GPI, les stablecoins sur d’autres chaînes, les CBDC (monnaies numériques de banques centrales). Stellar doit prouver sa valeur ajoutée face à des concurrents mieux financés et mieux connectés.

Notre avis sur Stellar

Notre verdict sur Stellar est neutre. Le projet repose sur une technologie solide et une vision cohérente, mais peine à convertir ses atouts techniques en adoption massive.

Côté positif, Stellar a un positionnement clair et différencié. Le réseau offre des frais quasi-nuls, une finalité en quelques secondes et un système d’anchors original pour connecter le monde fiat à la blockchain. La structure non-profit de la SDF et l’absence de procès avec la SEC donnent au projet une image plus propre que celle de Ripple. Soroban apporte la programmabilité qui manquait au réseau.

Côté négatif, l’écosystème reste trop petit pour justifier une valorisation élevée. La DeFi sur Stellar en est à ses débuts, les partenariats historiques ont sous-performé, et la concurrence sur le créneau des paiements est féroce. Le réseau fonctionne bien techniquement, mais la technologie seule ne suffit pas - il faut des utilisateurs, des développeurs et de la liquidité. Sur ces trois fronts, Stellar est en retard par rapport aux leaders du marché.

Pour un investisseur, XLM peut représenter un pari sur l’adoption des paiements blockchain dans les pays émergents et sur le succès de Soroban. Mais c’est un pari à horizon long, avec un risque que le réseau reste cantonné à un usage de niche. L’allocation dans un portefeuille diversifié devrait refléter cette incertitude.

Un réseau techniquement compétent, porté par une fondation sérieuse, mais dont l’adoption ne décolle pas au rythme espéré.

FAQ

Stellar est-il un bon investissement en 2025-2026 ?

XLM se situe généralement entre la 10e et la 20e place des cryptomonnaies par capitalisation. Le token bénéficie d’une infrastructure solide pour les paiements, de la présence de l’USDC sur son réseau et du lancement récent de Soroban. Les risques incluent un écosystème DeFi encore limité, une concurrence intense sur le segment des paiements et une dépendance à la SDF pour le développement du réseau. Comme pour tout investissement crypto, n’allouez que ce que vous êtes prêt à perdre.

Quelle est la différence entre Stellar et Ripple ?

Les deux projets ciblent les paiements transfrontaliers et partagent un co-fondateur (Jed McCaleb). Stellar est géré par une fondation non-profit et vise l’inclusion financière des populations non bancarisées. Ripple est une entreprise privée qui cible les banques et les institutions financières. Leurs mécanismes de consensus sont différents (SCP vs RPCA) mais offrent des performances similaires. Ripple a une capitalisation nettement supérieure, Stellar bénéficie d’une image réglementaire plus favorable.

Où acheter du XLM en France ?

XLM est disponible sur les principales plateformes accessibles en France : Binance, Coinbase, Kraken, Bitpanda et Coinhouse. Pour les plateformes enregistrées PSAN auprès de l’AMF, vous bénéficiez d’un cadre réglementaire plus protecteur. Les frais varient de 0,1% à 2,5% selon la plateforme et la méthode de paiement. Privilégiez les virements bancaires pour réduire les frais par rapport aux achats par carte.

Pourquoi Stellar a brûlé 55 milliards de XLM ?

En novembre 2019, la SDF a brûlé plus de 55 milliards de tokens, réduisant le supply total de 105 milliards à environ 50 milliards. La fondation a justifié cette décision par un constat simple : elle n’avait pas besoin d’autant de tokens pour remplir sa mission. Le burn a aussi éliminé une pression vendeuse considérable et simplifié la gestion des réserves de la fondation.

Qu’est-ce que Soroban et pourquoi c’est important pour Stellar ?

Soroban est la plateforme de smart contracts de Stellar, lancée en 2024. Elle permet aux développeurs de créer des applications décentralisées (DeFi, lending, tokens programmables) sur le réseau Stellar, en utilisant le langage Rust. Avant Soroban, Stellar se limitait aux paiements et aux échanges d’actifs. Cette évolution ouvre le réseau à un spectre d’applications beaucoup plus large et pourrait attirer des développeurs issus d’autres écosystèmes.